Эмитент — организация, выпустившая ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что эмитент ― юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. [8]
На российском фондовом рынке основными эмитентами ценных бумаг являются юридические лица. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории Российской Федерации, за исключением государственных ценных бумаг. В зависимости от организационно-правовой формы и сферы деятельности законодательство устанавливает и иные ограничения на эмиссию ценных бумаг.
Юридические лица могут представлять собой коммерческие и некоммерческие организации. Отличие между ними состоит в том, что коммерческие организации в своей деятельности в качестве основной цели ставят перед собой получение прибыли, а некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку это служит достижению уставной цели некоммерческой организации. Полученную прибыль некоммерческие организации не распределяют между учредителями, а направляют на реализацию уставных целей организации.
Некоммерческие организации могут создаваться в форме потребительских кооперативов; общественных и религиозных организаций (объединений); учреждений; ассоциаций и союзов (объединений юридических лиц); фондов и в других установленных законами формах.
Коммерческие организации создаются в виде хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и муниципальных унитарных предприятий. Хозяйственное товарищество может быть создано в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества). Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и с дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на общества открытого и закрытого типа.
Порядок определения эмитента государственных и муниципальных ценных бумаг предусмотрен Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»[5]. Так, в соответствии со ст. 2 данного Закона решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ.
Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.
Эмитентом ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством субъекта Российской Федерации.
Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.
Таким образом, эмитентом является субъект фондового рынка, являющийся инициатором и исполнителем процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Он поставляет на фондовый рынок товар ― эмиссионную ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Под эмиссионными ценными бумагами понимаются ценные бумаги, которые размещаются выпусками. Выпуск таких ценных бумаг (эмиссия) в обязательном порядке должен быть зарегистрирован соответствующим государственным органом. Регулирование выпуска эмиссионных ценных бумаг, их оборота осуществляется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Согласно ст. 2 названного Закона эмиссионной ценной бумагой является любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
2) размещается выпусками;
3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Выпуск эмиссионных ценных бумаг подлежит государственной регистрации.
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» к числу эмиссионных ценных бумаг отнесены акция и облигация.
Акция (финансы) — эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов.
Облигация ― эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
Указом Президента РФ «О выпуске и обращении жилищных сертификатов» в особый вид облигаций выделены жилищные сертификаты.[6]
Жилищные сертификаты ― любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади жилья и имеющие также индексируемую номинальную стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалось за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств. [7] Однако перечень эмиссионных ценных бумаг не ограничен только акциями и облигациями. Это следует, например, из анализа текста п.4 ст.33 Федерального закона «Об акционерных обществах», где помимо акций и облигаций указывается о наличии иных ценных бумаг, которые размещаются так же, как эмиссионные ценные бумаги. В ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» перечень эмиссионных ценных бумаг также не является закрытым.
Нормативными актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ к числу эмиссионных ценных бумаг отнесено опционное свидетельство.
Опционным свидетельством является именная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства и решении о выпуске опционных свидетельств (для документарной формы выпуска) или решении о выпуске опционных свидетельств (для бездокументарной формы выпуска) на покупку (опционное свидетельство на покупку) или продажу (опционное свидетельство на продажу) ценных бумаг (базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств.
Эмитентами акций могут выступать только акционерные общества. Гражданским законодательством предусмотрен прямой запрет на выпуск акций другими юридическими лицами. Например, в соответствии со ст.66 ГКРФ «хозяйственные товарищества, а также общества с ограниченной и дополнительной ответственностью не вправе выпускать акции».
Эмитентами облигаций могут быть юридические лица, федеральные органы исполнительной власти, органы исполнительной власти субъекта федерации и органы местного самоуправления. Законодательство содержит некоторые ограничения по осуществлению эмиссии облигаций.
Так, в соответствии с п. 5 Указа Президента РФ от 11 июля 1994 г. «О защите интересов инвесторов» [7] выпуск облигаций любым эмитентом допускается только после полной оплаты его уставного капитала, объявленного на дату регистрации проспекта эмиссии.
Согласно ст. 33 Федерального закона «Об акционерных обществах» выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.
В силу ст. 5 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»[10] эмиссия облигаций некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.
Государственное или муниципальное предприятие, согласно Федеральному закону «О государственных и муниципальных унитарных предприятиях»,[11] вправе осуществлять заимствования путем размещения облигаций только по согласованию с собственником имущества унитарного предприятия объема и направлений использования привлекаемых средств.
Согласно п.7 Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах», эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться только ипотечными агентами и кредитными организациями.
Ипотечный агент это специализированная коммерческая организация в форме акционерного общества, исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и (или) закладных.
Кредитная организация ― юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Центрального банка Российской Федерации (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные Федеральным законом «О банках и банковской деятельности».
Кредитная организация образуется на основе любой формы собственности как хозяйственное общество.
Эмитентами опционных свидетельств могут быть юридические лица ― собственники базисного актива и юридические лица ― эмитенты базисного актива, действующие на основании договора комиссии с собственником базисного актива (опционное свидетельство на покупку) или юридические лица, имеющие соответствующее обеспечение выпуска опционных свидетельств (опционное свидетельство на продажу).
Эмитентами жилищных сертификатов могут быть юридические лица, имеющие на правах собственности, аренды или иных законных оснований отведенный (приобретенный) в установленном порядке земельный участок под жилищное строительство (реконструкцию) с проектной документацией, являющийся объектом привлечения средств, а также юридические лица, которым в установленном порядке переданы все вышеуказанные права. Эмитентами жилищных сертификатов не могут выступать банки, кредитные учреждения, товарные и фондовые биржи. 1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: ИНФРА-М , 2002.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ от 05.12.1994. № 32. Ст. 3301.
3. ЕршоваИ.В. Предпринимательское право: Учебник. – М., Юриспруденция, 2002.
4. КураковВ.Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации. – М.: Пресс-сервис, 1998.
5. НосоваС.С., ТалахадзеА.А. Экономика: Базовый курс лекций для вузов. - М.: Гелиос АРВ, 2001.
6. Указ Президента РФ от 10.06.1994 N 1182 "О выпуске и обращении жилищных сертификатов" // Собрание законодательства РФ от 13.06.1994. N 7. Ст. 694.
7. Указ Президента РФ от 11.06.1994 N 1233 "О защите интересов инвесторов" // Собрание законодательства РФ от 20.06.1994. N 8. Ст. 803.
8. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ // Собрание законодательства РФ от 22.04.1996. N 17. Ст. 1918.
9. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" // Собрание законодательства РФ от 01.01.1996. N 1. Ст. 1.
10. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" // Собрание законодательства РФ от 08.03.1999. N 10. Ст. 1163.
11. Федеральный закон от 14.11.2002 N 161-ФЗ "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях" // Собрание законодательства РФ от 02.12.2002. N 48. Ст. 4746.
12. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). – М.: Статут, 1999.
|
